Υπάρχει ένα μάντρα για το οποίο θα μάθετε ως επιχειρηματικός δημοσιογράφος –Ακολουθήστε τα χρήματαΠεδίο
Αυτό είναι ένα μάντρα που τώρα αισθάνεται ιδιαίτερα σημαντικό, με τιμολόγια, τα οποία αναμένεται να τεθούν σε ισχύ αύριο. Το NASDAQ Composite για πρώτη φορά από το 2022 εκτιμάται προς την επικράτεια της μάρκας, καθώς η εταιρεία προετοιμάζεται για ξαφνικές εκρήξεις του κόστους των εισαγόμενων αγαθών. Υπήρχε πολλή συνομιλία σχετικά με το ποιες εταιρείες θα υποφέρουν περισσότερο ως αποτέλεσμα. Αλλά αν κάθεστε στον κόσμο των ιδιωτικών αγορών, όπως κάνουν πολλοί αναγνώστες του φύλλου, πιθανότατα βλέπετε τι συμβαίνει χρησιμοποιώντας ένα πολύ συγκεκριμένο σύνολο φακών και πιθανότατα δεν είναι ροζ.
Ας ξεκινήσουμε με έναν αγωγό ότι τα χρήματα ρέουν σε ιδιωτικές αγορές. Οι νεοσύστατες εταιρείες ή οι μικρές ιδιωτικές επιχειρήσεις χρηματοδοτούνται από επιχειρηματικές κεφαλαίες ή ιδιωτικές εταιρείες κοινών -stock, οι οποίες, με τη σειρά τους, χρηματοδοτούνται από περιορισμένους εταίρους. Δεν μιλάμε πάντα για αυτά τα LPs (ίσως, επειδή, κατά κανόνα, είναι αρκετά ήσυχοι και δεν λένε πολλά στο κοινό). Αλλά τα χρήματά τους – δωρεές, συνταξιοδοτικά ταμεία, κυρίαρχα κεφάλαια πλούτου, μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς και οικογενειακά γραφεία – τα οποία βρίσκονται πίσω από το μερίδιο του λιονταριού σε ιδιωτικές τεχνολογικές αγορές. Είναι αυτοί οι εταίροι περιορισμένης ευθύνης που μπορούν να ενεργοποιήσουν και να απενεργοποιήσουν τη βαλβίδα χρημάτων κατά βούληση. Και αυτή είναι η συμπεριφορά τους και ο τρόπος με τον οποίο ανταποκρίνονται σε σημαντικές μετατοπίσεις της οικονομίας και της χρηματιστηριακής αγοράς, η οποία μπορεί (και να κάνει) να ανοικοδομήσει ολόκληρο το σύστημα της ιδιωτικής αγοράς.
Από τη δεκαετία του 1970, υπήρξαν πολλές έρευνες και δεδομένα που δείχνουν πώς είναι οι κυκλικές ιδιωτικές αγορές – και πόσο δύσκολο είναι να συλλέγονται χρήματα από το LPS κατά τη διάρκεια της ύφεσης (βλ. Εδώ). Στο πρόσφατο ιστορικό, η χρηματοδότηση για εταιρείες επιχειρηματικών δραστηριοτήτων μειώθηκε σε περίπου 50 δισεκατομμύρια δολάρια το 2001 από 88,4 δισεκατομμύρια δολάρια το 2000 και το 2009 μειώθηκε σε 22,7 δισεκατομμύρια δολάρια. ΗΠΑ από 53,2 δισεκατομμύρια δολάρια. ΗΠΑ το 2008, αναφέρει το pitchbook.
Αυτός ο κύκλος, που είμαστε τώρα, ήταν υπέροχος από μόνος του. Αρχικά είχατε μια έκρηξη επιχειρήσεων που προκλήθηκε από περισσότερες από δεκαετίες χαμηλών επιτοκίων. Στη συνέχεια, η αρκούδα του 2022, ως μετα-παράλογη ανάκαμψη, αύξησε πολλά επιχειρηματικά σχέδια, ακολουθούμενη από πρωτοφανή χρηματικά ποσά που εμπίπτουν στην εταιρεία τεχνητής νοημοσύνης. Αλλά στην έκρηξη AI δεν υπήρχε τυπικό στοιχείο του οικοσυστήματος της ιδιωτικής αγοράς: IPO και M & A. Ως αποτέλεσμα, οι συνεργάτες με περιορισμένη ευθύνη δεν έλαβαν πολλές διανομές για τρία χρόνια.
Δεν προκαλεί έκπληξη το γεγονός ότι η συγκέντρωση κεφαλαίων επιχειρηματικών κεφαλαίων γενικά δεν μειώθηκε από το 2022 και σχεδόν όλο το διαθέσιμο κεφάλαιο μεταφέρθηκε σε μια μικρή ομάδα κεφαλαίων. Πέρυσι, το 75% όλων των κεφαλαίων που προσελκύεται από κεφάλαια Μόνο 30 Επιχειρηματικές επιχειρήσεις, σύμφωνα με το pitchbook (βλ. Δεδομένα εδώ). Μόνο εννέα επιχειρήσεις έθεσαν το ήμισυ όλων αυτών των κεφαλαίων. Σύμφωνα με την ετήσια έρευνα Pooller Capital πέρυσι, σχεδόν οκτώ από τους 10 εταίρους περιορισμένης ευθύνης λένε ότι αρνήθηκαν να εισαγάγουν και πάλι επενδύσεις σε τουλάχιστον έναν από τους επιχειρηματικούς κεφαλαίους στο χαρτοφυλάκιό τους.
Φέτος, οι προσδοκίες ήταν ότι ο τομέας VC έπρεπε να επιστρέψει το αυλάκι του. Πολλές ελίτ της Silicon Valley ελπίζουν ότι η προσέγγιση για την αντιρρύθμιση του Trump θα αναβιώσει τις δραστηριότητες των συγχωνεύσεων και της απόκτησης. Και ο αγωγός IPO άρχισε να γεμίζεται ξανά. Το ντεμπούτο στην δημόσια αγορά Coreweave δεν ήταν ένα blockbuster που ίσως ήθελε, ως αποτέλεσμα, το Datacenter Datacenter, το οποίο μείωσε το ποσό των χρημάτων που αύξησε και οι μετοχές της ήταν ενθουσιασμένες από τότε που άρχισε να εμπορεύεται στο NASDAQ, αλλά υπάρχει ελπίδα ότι άλλοι υποψήφιοι στην IPO, με καθαρά ισορροπία, μπορεί να βελτιώνονται.
Ωστόσο, από τη στιγμή που τίθενται σε ισχύ τα τιμολόγια του Trump, η εξίσωση αλλάζει. Οι επενδυτές και οι ιδρυτές των νεοσύστατων επιχειρήσεων θα πρέπει τώρα να εξετάσουν την πραγματική πιθανότητα μιας σταθερής αγοράς αρκούδων ή ύφεσης. Εταιρείες όπως η Klarna και η StubHub έχουν ήδη αποφασίσει να αναστείλουν τα σχέδια IPO μου. Έτσι όχι μόνο LPS ακόμη Μην λαμβάνετε αυτές τις απαραίτητες κατανομές, αλλά οι κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, όπως ομόλογα ή υποδομές, μπορούν επίσης να γίνουν πιο ελκυστικές και μπορούν να προσελκύσουν αυτούς τους επενδυτές LP σε κάτι με μεγαλύτερη ρευστότητα ή χαμηλότερο κίνδυνο.
Ίσως θα κοιτάξουμε πίσω αυτή τη στιγμή ως μια αύξηση. Ή ίσως αυτή είναι η αρχή του τι θα μπορούσε να γίνει ο κύριος υπολογισμός για ολόκληρο το οικοσύστημα. Ο χρόνος – ή τα τιμολόγια – θα πει.
Τα λέμε αύριο
Τζέσικα Μάθιου
X: @jessicakmatews
E-mail: jessica.mathews@fortune.com
Στείλτε μια συμφωνία για τη διάρκεια της πληρωμής με τον όρο.
Η Nina Ayemuyan επέβλεψε το τμήμα “Συναλλαγές της σημερινής ψηφοφορίας πληροφοριών”. Εγγραφείτε εδώ.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
