Ερώτηση: Μερικοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η Fed πρέπει να αυξήσει τον στόχο του πληθωρισμού από 2 σε 3 ή ακόμα και 4 %. Γιατί η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στόχου στο ποσό της απαιτητικής ισορροπίας πραγματικών χρημάτων μακροπρόθεσμα από ό, τι βραχυπρόθεσμα;
Διάλυμα:
Οι οικονομολόγοι συχνά θεωρούν τη θεωρία των τιμών και της νομισματικής θεωρίας ως εννοιολογικά εξαιρετική. Για παράδειγμα, ο Milton Friedman ονόμασε αυτή την κύρια μονάδα στον τομέα των οικονομικών. Η νομισματική θεωρία, υποστήριξε, αφορά το γενικό επίπεδο των τιμών και των διακυμάνσεων στην παραγωγή και την απασχόληση. Η θεωρία των τιμών, αντίθετα, εξηγεί πώς οι σχετικές τιμές κατανέμουν περιορισμένους πόρους.
Κατά τη γνώμη μου, τα σύνορα μεταξύ τους δεν είναι τόσο έντονα όσο πρότεινε ο Friedman. Η θεωρία των τιμών και της νομισματικής θεωρίας συχνά διασταυρώνεται συναρπαστικά. Για παράδειγμα, ένας υψηλότερος στόχος του πληθωρισμού μπορεί να στρεβλώσει ένα συγκριτικό πλεονέκτημα με την αλλαγή των σχετικών τιμών. Μπορεί επίσης να αποτρέψει τη συσσώρευση κεφαλαίου εάν οι φόροι εισοδήματος για κεφάλαια δεν είναι ευρετηριασμένα στον πληθωρισμό. Και τα δύο αποτελέσματα μειώνουν την παραγωγικότητα και, με τη σειρά τους, μειώνουν τη ζήτηση για πραγματικές ισορροπίες χρημάτων.
Αυτά τα παραδείγματα αξίζουν να σημειώσουν, αλλά δεν είναι αρκετά οι συνέπειες που εννοούσα όταν έθεσα μια ερώτηση. Αντίθετα, σκέφτηκα πώς ένας υψηλότερος στόχος του πληθωρισμού θα επηρέαζε τις αποφάσεις των νοικοκυριών για να καταστούν συγκεκριμένες οικονομικές τεχνολογίες. Για το σκοπό αυτό, ας απορρίψουμε την επιρροή στο εισόδημα υψηλότερου πληθωρισμού και να επικεντρωθούμε σε αυτή την επιλογή.
Τα νοικοκυριά έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύ φάσμα χρηματοπιστωτικών τεχνολογιών για εξοικονόμηση, όπως λογαριασμούς επαλήθευσης και αποταμίευσης, πιστοποιητικά κατάθεσης, λογαριασμούς χρηματαγοράς και αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς και αυτά είναι μόνο μερικά από αυτά. Ορισμένα από αυτά τα προϊόντα, όπως τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς, είναι σχεδόν εξίσου υγρά με τον τρεχούμενο λογαριασμό, αλλά προσφέρουν σημαντικά υψηλότερα κέρδη. Παρόλα αυτά, η χρήση αυτών των υψηλότερων εισοδημάτων απαιτεί συνήθως τα νοικοκυριά να επιβαρύνουν σταθερό κόστος – είτε εγκαίρως, προσπάθειες είτε προσοχή – ανοίγουν και διαχειρίζονται έναν λογαριασμό.
Η κερδοφορία που προτείνεται από αυτούς τους λογαριασμούς συνήθως αυξάνεται με τον πληθωρισμό. Όταν αυξάνονται οι πληθωριστικές προσδοκίες, οι πιστωτές απαιτούν υψηλότερα ονομαστικά επιτόκια για να διατηρήσουν την πραγματική αξία των αποταμιεύσεών τους. Χωρίς τέτοια προσαρμογή, θα εξοφληθούν σε δολάρια, τα οποία κοστίζουν λιγότερο από αυτά που έδωσαν, μειώνοντας το πραγματικό κέρδος τους.
Όταν ο πληθωρισμός είναι σχετικά χαμηλός, αυτοί οι λογαριασμοί δίνουν λίγα πλεονεκτήματα σε σύγκριση με τους παραδοσιακούς λογαριασμούς ελέγχου ή αποταμιεύσεων. Ως αποτέλεσμα, πολλά νοικοκυριά μπορεί να διαπιστώσουν ότι τα σταθερά έξοδα για το άνοιγμα και τη διαχείριση δεν τους αξίζουν. Παρόλο που ο πληθωρισμός μπορεί να αποκλίνει προσωρινά από τις προσδοκίες, τα νοικοκυριά είναι απίθανο να αποδεχθούν νέες οικονομικές τεχνολογίες εάν δεν υπάρχει σταθερή μετατόπιση στη μακροπρόθεσμη τάση του.
Εν ολίγοις, οι πληθωριστικές προσδοκίες των νοικοκυριών αποτελούν τις αποφάσεις τους σχετικά με το εάν θα κάνουν συγκεκριμένες οικονομικές τεχνολογίες. Ως αποτέλεσμα, η αντίδρασή τους σε προσωρινή απόκλιση στον πληθωρισμό θα διαφέρει από την ανταπόκρισή τους σε μια συνεχή αύξηση του επιπέδου πληθωρισμού της τάσης.
Όταν αυξάνεται ο ρυθμός τάσης – όπως ήταν, η Fed θα δεχτεί υψηλότερο πληθωρισμό στόχου – για τα νοικοκυριά μπορεί να καταστεί κατάλληλο να φέρει το σταθερό κόστος ανοίγματος και διαχείρισης του λογαριασμού του αμοιβαίου κεφαλαίου της νομισματικής αγοράς. Μόλις το κάνουν αυτό, δεν μπορούμε πλέον να υποθέσουμε ότι η ζήτηση των νοικοκυριών για τα υπολείμματα πραγματικών χρημάτων παραμένει σταθερή.
Μπορούμε να απεικονίσουμε αυτήν την ιδέα με ένα απλό διάγραμμα που δείχνει τη σύνδεση μεταξύ της ζήτησης για πραγματικά υπολείμματα χρημάτων και το ονομαστικό επιτόκιο, εγώΤο πεδίο στο σχήμα κάτω από την καμπύλη σημειώνεται Ιντσα1 παρουσιάζει τη συνολική νομισματική ζήτηση σύμφωνα με τον σημερινό σκοπό του πληθωρισμού. Όταν ο πληθωρισμός αποκλίνει προσωρινά από αυτόν τον στόχο, τα νοικοκυριά κινούνται μαζί Ιντσα11 Για να αναφέρω ΕγκυοςΜειώνοντας τις πραγματικές ισορροπίες τους από Ερ.Αρχαιότερος Σε απάντηση σε υψηλότερο ονομαστικό επιτόκιο.
Εάν, ωστόσο, η Fed αυξάνει για πάντα τον πληθωρισμό του στόχου και τα νοικοκυριά ανταποκρίνονται, αποδοχή νέων οικονομικών τεχνολογιών, η καμπύλη ζήτησης κινείται προς τα αριστερά Ιντσα2Αυτή η νέα καμπύλη αντικατοπτρίζει έναν μικρότερο αριθμό πραγματικών ισοζυγίων που απαιτούνται σε κάθε ονομαστικό επιτόκιο. Όπως και πριν, οι προσωρινές διακυμάνσεις στον πληθωρισμό οδηγούν σε κίνηση σε όλη τη διάρκεια Ιντσα2Το πεδίο, αλλά εάν το επίπεδο πληθωρισμού της τάσης αλλάζει και πάλι, ολόκληρη η καμπύλη ζήτησης αλλάζει ξανά.
Μακροπρόθεσμη καμπύλη συνολικής ζήτησης για χρήματα που επισημαίνονται ΙντσαLRΣυνδέω Ιντσα1 Και Ιντσα2Αντικατοπτρίζει την πλήρη προσαρμογή των νοικοκυριών σε συνεχώς υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού, συμπεριλαμβανομένης της υιοθέτησης οικονομικών τεχνολογιών που τους βοηθούν να εξοικονομήσουν χρήματα. Σχετικά επίπεδη κλίση ΙντσαLR Καταγράφει την ιδέα ότι η ζήτηση για χρήματα είναι πιο ευαίσθητη στο ονομαστικό επιτόκιο μακροπρόθεσμα από ό, τι βραχυπρόθεσμα.
Τα νοικοκυριά είναι απίθανο να εντοπίσουν αμέσως και να δεχτούν νέες οικονομικές τεχνολογίες. Εάν η Fed αυξάνει τον σκοπό του πληθωρισμού, τα νοικοκυριά θα αρχίσουν να μειώνουν την πραγματική τους ισορροπία, αλλά η πλήρης προσαρμογή σε μια μεγαλύτερη τάση θα πάρει χρόνο. Για το λόγο αυτό, η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στόχου στον αριθμό των απαιτούμενων πραγματικών υπολειμμάτων μακροπρόθεσμα είναι μεγαλύτερη από ό, τι βραχυπρόθεσμα.
Ερώτηση: Μερικοί οικονομολόγοι υποστηρίζουν ότι η Fed πρέπει να αυξήσει τον στόχο του πληθωρισμού από 2 σε 3 ή ακόμα και 4 %. Γιατί η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στόχου στο ποσό της απαιτητικής ισορροπίας πραγματικών χρημάτων μακροπρόθεσμα από ό, τι βραχυπρόθεσμα;
Διάλυμα:
Οι οικονομολόγοι συχνά θεωρούν τη θεωρία των τιμών και της νομισματικής θεωρίας ως εννοιολογικά εξαιρετική. Για παράδειγμα, ο Milton Friedman ονόμασε αυτή την κύρια μονάδα στον τομέα των οικονομικών. Η νομισματική θεωρία, υποστήριξε, αφορά το γενικό επίπεδο των τιμών και των διακυμάνσεων στην παραγωγή και την απασχόληση. Η θεωρία των τιμών, αντίθετα, εξηγεί πώς οι σχετικές τιμές κατανέμουν περιορισμένους πόρους.
Κατά τη γνώμη μου, τα σύνορα μεταξύ τους δεν είναι τόσο έντονα όσο πρότεινε ο Friedman. Η θεωρία των τιμών και της νομισματικής θεωρίας συχνά διασταυρώνεται συναρπαστικά. Για παράδειγμα, ένας υψηλότερος στόχος του πληθωρισμού μπορεί να στρεβλώσει ένα συγκριτικό πλεονέκτημα με την αλλαγή των σχετικών τιμών. Μπορεί επίσης να αποτρέψει τη συσσώρευση κεφαλαίου εάν οι φόροι εισοδήματος για κεφάλαια δεν είναι ευρετηριασμένα στον πληθωρισμό. Και τα δύο αποτελέσματα μειώνουν την παραγωγικότητα και, με τη σειρά τους, μειώνουν τη ζήτηση για πραγματικές ισορροπίες χρημάτων.
Αυτά τα παραδείγματα αξίζουν να σημειώσουν, αλλά δεν είναι αρκετά οι συνέπειες που εννοούσα όταν έθεσα μια ερώτηση. Αντίθετα, σκέφτηκα πώς ένας υψηλότερος στόχος του πληθωρισμού θα επηρέαζε τις αποφάσεις των νοικοκυριών για να καταστούν συγκεκριμένες οικονομικές τεχνολογίες. Για το σκοπό αυτό, ας απορρίψουμε την επιρροή στο εισόδημα υψηλότερου πληθωρισμού και να επικεντρωθούμε σε αυτή την επιλογή.
Τα νοικοκυριά έχουν πρόσβαση σε ένα ευρύ φάσμα χρηματοπιστωτικών τεχνολογιών για εξοικονόμηση, όπως λογαριασμούς επαλήθευσης και αποταμίευσης, πιστοποιητικά κατάθεσης, λογαριασμούς χρηματαγοράς και αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς και αυτά είναι μόνο μερικά από αυτά. Ορισμένα από αυτά τα προϊόντα, όπως τα αμοιβαία κεφάλαια της χρηματαγοράς, είναι σχεδόν εξίσου υγρά με τον τρεχούμενο λογαριασμό, αλλά προσφέρουν σημαντικά υψηλότερα κέρδη. Παρόλα αυτά, η χρήση αυτών των υψηλότερων εισοδημάτων απαιτεί συνήθως τα νοικοκυριά να επιβαρύνουν σταθερό κόστος – είτε εγκαίρως, προσπάθειες είτε προσοχή – ανοίγουν και διαχειρίζονται έναν λογαριασμό.
Η κερδοφορία που προτείνεται από αυτούς τους λογαριασμούς συνήθως αυξάνεται με τον πληθωρισμό. Όταν αυξάνονται οι πληθωριστικές προσδοκίες, οι πιστωτές απαιτούν υψηλότερα ονομαστικά επιτόκια για να διατηρήσουν την πραγματική αξία των αποταμιεύσεών τους. Χωρίς τέτοια προσαρμογή, θα εξοφληθούν σε δολάρια, τα οποία κοστίζουν λιγότερο από αυτά που έδωσαν, μειώνοντας το πραγματικό κέρδος τους.
Όταν ο πληθωρισμός είναι σχετικά χαμηλός, αυτοί οι λογαριασμοί δίνουν λίγα πλεονεκτήματα σε σύγκριση με τους παραδοσιακούς λογαριασμούς ελέγχου ή αποταμιεύσεων. Ως αποτέλεσμα, πολλά νοικοκυριά μπορεί να διαπιστώσουν ότι τα σταθερά έξοδα για το άνοιγμα και τη διαχείριση δεν τους αξίζουν. Παρόλο που ο πληθωρισμός μπορεί να αποκλίνει προσωρινά από τις προσδοκίες, τα νοικοκυριά είναι απίθανο να αποδεχθούν νέες οικονομικές τεχνολογίες εάν δεν υπάρχει σταθερή μετατόπιση στη μακροπρόθεσμη τάση του.
Εν ολίγοις, οι πληθωριστικές προσδοκίες των νοικοκυριών αποτελούν τις αποφάσεις τους σχετικά με το εάν θα κάνουν συγκεκριμένες οικονομικές τεχνολογίες. Ως αποτέλεσμα, η αντίδρασή τους σε προσωρινή απόκλιση στον πληθωρισμό θα διαφέρει από την ανταπόκρισή τους σε μια συνεχή αύξηση του επιπέδου πληθωρισμού της τάσης.
Όταν αυξάνεται ο ρυθμός τάσης – όπως ήταν, η Fed θα δεχτεί υψηλότερο πληθωρισμό στόχου – για τα νοικοκυριά μπορεί να καταστεί κατάλληλο να φέρει το σταθερό κόστος ανοίγματος και διαχείρισης του λογαριασμού του αμοιβαίου κεφαλαίου της νομισματικής αγοράς. Μόλις το κάνουν αυτό, δεν μπορούμε πλέον να υποθέσουμε ότι η ζήτηση των νοικοκυριών για τα υπολείμματα πραγματικών χρημάτων παραμένει σταθερή.
Μπορούμε να απεικονίσουμε αυτήν την ιδέα με ένα απλό διάγραμμα που δείχνει τη σύνδεση μεταξύ της ζήτησης για πραγματικά υπολείμματα χρημάτων και το ονομαστικό επιτόκιο, εγώΤο πεδίο στο σχήμα κάτω από την καμπύλη σημειώνεται Ιντσα1 παρουσιάζει τη συνολική νομισματική ζήτηση σύμφωνα με τον σημερινό σκοπό του πληθωρισμού. Όταν ο πληθωρισμός αποκλίνει προσωρινά από αυτόν τον στόχο, τα νοικοκυριά κινούνται μαζί Ιντσα11 Για να αναφέρω ΕγκυοςΜειώνοντας τις πραγματικές ισορροπίες τους από Ερ.Αρχαιότερος Σε απάντηση σε υψηλότερο ονομαστικό επιτόκιο.
Εάν, ωστόσο, η Fed αυξάνει για πάντα τον πληθωρισμό του στόχου και τα νοικοκυριά ανταποκρίνονται, αποδοχή νέων οικονομικών τεχνολογιών, η καμπύλη ζήτησης κινείται προς τα αριστερά Ιντσα2Αυτή η νέα καμπύλη αντικατοπτρίζει έναν μικρότερο αριθμό πραγματικών ισοζυγίων που απαιτούνται σε κάθε ονομαστικό επιτόκιο. Όπως και πριν, οι προσωρινές διακυμάνσεις στον πληθωρισμό οδηγούν σε κίνηση σε όλη τη διάρκεια Ιντσα2Το πεδίο, αλλά εάν το επίπεδο πληθωρισμού της τάσης αλλάζει και πάλι, ολόκληρη η καμπύλη ζήτησης αλλάζει ξανά.
Μακροπρόθεσμη καμπύλη συνολικής ζήτησης για χρήματα που επισημαίνονται ΙντσαLRΣυνδέω Ιντσα1 Και Ιντσα2Αντικατοπτρίζει την πλήρη προσαρμογή των νοικοκυριών σε συνεχώς υψηλότερα επίπεδα πληθωρισμού, συμπεριλαμβανομένης της υιοθέτησης οικονομικών τεχνολογιών που τους βοηθούν να εξοικονομήσουν χρήματα. Σχετικά επίπεδη κλίση ΙντσαLR Καταγράφει την ιδέα ότι η ζήτηση για χρήματα είναι πιο ευαίσθητη στο ονομαστικό επιτόκιο μακροπρόθεσμα από ό, τι βραχυπρόθεσμα.
Τα νοικοκυριά είναι απίθανο να εντοπίσουν αμέσως και να δεχτούν νέες οικονομικές τεχνολογίες. Εάν η Fed αυξάνει τον σκοπό του πληθωρισμού, τα νοικοκυριά θα αρχίσουν να μειώνουν την πραγματική τους ισορροπία, αλλά η πλήρης προσαρμογή σε μια μεγαλύτερη τάση θα πάρει χρόνο. Για το λόγο αυτό, η επίδραση του υψηλότερου πληθωρισμού στόχου στον αριθμό των απαιτούμενων πραγματικών υπολειμμάτων μακροπρόθεσμα είναι μεγαλύτερη από ό, τι βραχυπρόθεσμα.
