Το εξαιρετικά δημοφιλές εμπόριο γιεν κατέρρευσε και κάηκε αυτόν τον μήνα καθώς το ιαπωνικό νόμισμα ανέβηκε. Η λιγότερο γνωστή εκδοχή της στρατηγικής είναι πιθανό να είναι πιο ανθεκτική σε αυτό το είδος σοκ.
Οι συμφωνίες που περιλαμβάνουν δανεισμό γιουάν για την αγορά περιουσιακών στοιχείων υψηλής απόδοσης θα πρέπει να είναι πιο ανθεκτικές καθώς η κεντρική τράπεζα της Κίνας διατηρεί τη βαρετή νομισματική πολιτική της, δήλωσε η Royal Bank of Canada. Οι συναλλαγές γιουάν διαφέρουν από τις συναλλαγές γιεν επειδή αφορούν κυρίως εξαγωγείς και πολυεθνικές και όχι κερδοσκόπους, σύμφωνα με στοιχεία της Macquarie Group Ltd.
Οι συναλλαγές Carry, οι οποίες περιλαμβάνουν προσπάθειες να επωφεληθούν από τις διαφορές στα παγκόσμια επιτόκια, κατέλαβαν το επίκεντρο στις χρηματοπιστωτικές αγορές στις αρχές Αυγούστου, καθώς η χαλάρωση του γεν προκάλεσε πώληση σε περιουσιακά στοιχεία κινδύνου. Οι επενδυτές έκαναν εξαργύρωση μετά την αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας που ενίσχυσε το τοπικό νόμισμα, το οποίο με τη σειρά του έπληξε την αξία περιουσιακών στοιχείων-στόχων υψηλής απόδοσης όπως το μεξικάνικο πέσο και το ρεάλ Βραζιλίας.
«Είναι ακόμα λογικό να πουλάμε το γιουάν έναντι ενός καλαθιού νομισμάτων αναδυόμενων αγορών, καθώς θα ήταν ασυνεπές να επιτρέψουμε στο νόμισμα να ενισχυθεί ενώ η κεντρική τράπεζα προσπαθεί να χαλαρώσει την πολιτική», δήλωσε ο Alvin T. Tan, επικεφαλής στρατηγικής ασιατικών νομισμάτων στο Βασιλική Τράπεζα του Καναδά.
«Η οικονομία της Κίνας δυσκολεύεται και πολλοί αναμένουν ότι η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας θα σηματοδοτήσει όντως περαιτέρω χαλάρωση της πολιτικής τους επόμενους μήνες», είπε.
Η συναλλαγή μεταφοράς, η οποία περιλαμβάνει δανεισμό γιουάν και επένδυση σε ένα καλάθι οκτώ νομισμάτων αναδυόμενων αγορών, επέστρεψε 0,5% το τρίμηνο, ενώ η εναλλακτική λύση που χρηματοδοτήθηκε από γιεν υποχώρησε περίπου 7%, σύμφωνα με το Bloomberg.
Η κατάρρευση του γιεν μεταφέρεται μετά την απόφαση της Τράπεζας της Ιαπωνίας στις 31 Ιουλίου, τουλάχιστον αρχικά μεταφέρθηκε στο γιουάν. Το γεν σημείωσε άνοδο 6,8% την εβδομάδα έως τις 5 Αυγούστου, ενώ το γουάν σημείωσε άλμα 1,7%. Μια αύξηση στο νόμισμα χρηματοδότησης για μια συναλλαγή μεταφοράς μπορεί να αναιρέσει τα πιθανά κέρδη.
Βασικές Διαφορές
Υπάρχει μια σειρά από σημαντικές υποκείμενες διαφορές μεταξύ των συναλλαγών μεταφοράς RMB και γεν. Το γουάν δεν είναι πλήρως μετατρέψιμο επειδή οι αρχές περιορίζουν την εισροή και την εκροή ξένου νομίσματος για να τις βοηθήσουν να ελέγξουν την οικονομία. Αυτό περιορίζει αυτόματα το μέγεθος των συναλλαγών μεταφοράς RMB σε σχέση με το γεν.
Δεύτερον, ενώ οι συναλλαγές που χρηματοδοτούνται από γιεν επενδύονται σε ένα ευρύ φάσμα στόχων στο εξωτερικό, η συντριπτική πλειονότητα αυτών που χρησιμοποιούν μόχλευση γιουάν κατέχονται σε δολάρια από κινέζους εξαγωγείς και πολυεθνικές εταιρείες. Έγιναν κερδοφόροι μόνο το 2022 αφού οι αυξήσεις των επιτοκίων της Ομοσπονδιακής Τράπεζας προκάλεσαν το κόστος δανεισμού των ΗΠΑ να υπερβεί το κόστος δανεισμού της Κίνας.
Κινέζοι εξαγωγείς και πολυεθνικές έχουν συγκεντρώσει περισσότερα από 500 δισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία σε δολάρια από το 2022, σύμφωνα με τον Macquarie.
Σύμφωνα με τον Wee Hong Chong, ανώτερο στρατηγικό αναλυτή της αγοράς Ασίας-Ειρηνικού στην BNY στο Χονγκ Κονγκ, υπάρχουν αρκετοί λόγοι για τους οποίους οι επενδυτές προσελκύονται από τη θέση του εμπορίου γουάν.
«Η συνεχιζόμενη κατάσταση περιορισμένης ρευστότητας στο υπεράκτιο γιουάν μπορεί απλώς να καταστήσει πιο δύσκολο για τους συμμετέχοντες στην αγορά να απέχουν από την εκ νέου συμμετοχή σε κερδοσκοπικές συναλλαγές καθώς η αστάθεια της αγοράς υποχωρεί», είπε.
Ωστόσο, το συνολικό μέγεθος των συναλλαγών μεταφοράς που χρηματοδοτούνται από γιουάν θα μπορούσε να περιοριστεί καθώς η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας διαθέτει επαρκή εργαλεία για να αποτρέψει αυτό που μπορεί να θεωρήσει ότι είναι υπερβολική συσσώρευση κερδοσκοπικών θέσεων, έγραψε ο Wee σε σημείωμα πελατών αυτόν τον μήνα.
«Θα αποκατασταθούν οι offshore short θέσεις σε γιουάν; Σίγουρα, γιατί όχι; – είπε. «Πάντα θα υπάρχουν ορισμένοι συμμετέχοντες στην αγορά που αναζητούν ευκαιρίες, αλλά δεν τις βλέπουμε να είναι σημαντικές».
Εμπορικές συστάσεις
Ορισμένες χρηματοοικονομικές εταιρείες λένε στους πελάτες ότι ο δανεισμός γιουάν θα συνεχίσει να είναι μια κερδοφόρα μέθοδος χρηματοδότησης θέσεων στην αγορά.
Πρόσφατα η Citigroup Inc., σύμφωνα με μια έκθεση έρευνας από ειδικούς στρατηγικής, συμπεριλαμβανομένου του Dirk Wheeler με έδρα τη Νέα Υόρκη. συμβούλευσε τους επενδυτές να στοιχηματίσουν στο μεξικάνικο πέσο και το ρεάλ Βραζιλίας έναντι του γιουάν και του γιεν στην αγορά δικαιωμάτων προαίρεσης.
Goldman Sachs Group Inc. και Nomura Holdings Inc. είναι επίσης μεταξύ εκείνων που συμβουλεύουν τους επενδυτές να πουλήσουν το γιουάν έναντι ενός σταθμισμένου ως προς το εμπόριο καλάθι άλλων νομισμάτων λόγω των δύσκολων μακροοικονομικών συνθηκών στην Κίνα και του ασθενέστερου δολαρίου ΗΠΑ.
