Το χρέος από ορισμένες από τις πιο επικίνδυνες χώρες του κόσμου αναμένεται να παρέχει στους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών προστασία από εκλογικά σοκ στις ΗΠΑ.
Οι διαχειριστές επενδύσεων William Blair Investment Management και Amundi SA διαφοροποιούν τα χαρτοφυλάκια τους σε κρατικά ομόλογα συνοριακής αγοράς -ομόλογα υψηλής απόδοσης από λιγότερο ανεπτυγμένες οικονομίες στον αναπτυσσόμενο κόσμο, όπως η Νιγηρία και το Καζακστάν, λέγοντας ότι αυτές οι χώρες είναι λιγότερο επιρρεπείς σε γεωπολιτικές αλλαγές και αλλαγές στις ΗΠΑ. πολιτική .
Αυτό έρχεται σε αντίθεση με τον κίνδυνο που αντιμετωπίζουν χώρες επενδυτικού επιπέδου όπως το Μεξικό, το οποίο θα μπορούσε να αντιμετωπίσει σημαντικά αντίθετα προβλήματα από νέους εμπορικούς φραγμούς υπό μια πιθανή προεδρία του Ντόναλντ Τραμπ. Η Κίνα, ένας άλλος εκδότης υψηλού προφίλ, θα μπορούσε να δει τον Τραμπ να σφίγγει τους εμπορικούς περιορισμούς που επιβλήθηκαν από την κυβέρνηση Τζο Μπάιντεν εκτός από μια πιο εχθρική εξωτερική πολιτική.
Σε ένα έτος που χαρακτηρίζεται από αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις και εκλογικές αναταραχές, τα ομόλογα συνοριακού δολαρίου έχουν μέχρι στιγμής επιστρέψει σχεδόν 6%, πέντε φορές την απόδοση των ομολόγων τους υψηλότερης κατηγορίας αναδυόμενων αγορών. Οι επενδυτές λένε ότι η τάση θα μπορούσε να συνεχιστεί εάν η νίκη του Τραμπ προκαλέσει αστάθεια στις αγορές.
«Πιστεύουμε ότι αυτή είναι μια πολύ ελκυστική στιγμή για να εξετάσουμε τις συνοριακές αγορές», δήλωσε η Yvette Bubb, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στη William Blair. «Οι συνοριακές αγορές οδηγούνται από πιο ιδιότυπα γεγονότα και σίγουρα έχουν χαμηλότερη συσχέτιση με το παγκόσμιο κλίμα».
Μια νίκη για πιο ριψοκίνδυνο χρέος σε μια πιθανή δεύτερη θητεία του Τραμπ θα ήταν μια επανάληψη αυτού που συνέβη στην πρώτη του θητεία.
Την τετραετία έως τον Ιανουάριο του 2021, το χρέος συνόρων επέστρεψε 30%, έναντι 21% για τους εκδότες αναδυόμενων αγορών επενδυτικής βαθμίδας. Το χρέος των συνόρων έχει επίσης ξεπεράσει τις προσδοκίες κατά τη διάρκεια των ετών Μπάιντεν, αποδίδοντας 3% σε σύγκριση με αρνητικές αποδόσεις 10% για τους λιγότερο επικίνδυνους ομολόγους του.
Στην τελευταία του εκστρατεία, ο Τραμπ έκανε νέους και αυξημένους δασμούς μέρος της πλατφόρμας του, θέτοντας μεταβλητούς δασμούς στα κινεζικά προϊόντα έως και 60%. Η πολιτική, η οποία θα μπορούσε να τροφοδοτήσει τον πληθωρισμό και να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλά για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, εγκυμονεί νέους κινδύνους για τα περιουσιακά στοιχεία των αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα με την Goldman Sachs Asset Management.
Οι υψηλότερες αποδόσεις του συνοριακού χρέους θα προστατεύσουν τους επενδυτές από την αστάθεια των επιτοκίων, δήλωσε η Carmen Altenkirch, αναλύτρια της Aviva Investors Global Services στο Λονδίνο. Προς το παρόν, τα σύνορα και άλλες χώρες με αξιολόγηση σκουπιδιών προσφέρουν premium άνω των 500 μονάδων βάσης σε σχέση με τα ομόλογα των ΗΠΑ, σε σύγκριση με περίπου 100 μονάδες βάσης για ομόλογα υψηλής ποιότητας αναδυόμενων αγορών, σύμφωνα με στοιχεία που συγκεντρώθηκαν από το Bloomberg.
«Τα μακροπρόθεσμα ομόλογα EM, ειδικά στον επενδυτικό τομέα, έχουν μικρό περιθώριο ασφάλειας», δήλωσε ο Altenkirch. «Θα είναι πολύ εκτεθειμένοι σε κινήσεις στα μακροχρόνια ομόλογα των ΗΠΑ, όπου οι δημοσιονομικές ανησυχίες θα κυριαρχούν».
Ακόμη και πριν γίνει σαφές το ενδεχόμενο αποτέλεσμα από έναν Λευκό Οίκο του Τραμπ, τα ομόλογα συνόρων σε τοπικό νόμισμα λάμβαναν συστάσεις από διαχειριστές κεφαλαίων, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan Chase & Co. και Pacific Investment Management Co. Για αυτούς, μεγάλης κλίμακας διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις, συμπεριλαμβανομένης της υποτίμησης και των υψηλότερων επιτοκίων, αναμενόταν να βελτιώσουν την κερδοφορία.
Οι μεταρρυθμίσεις αύξησαν επίσης τη δημοσιονομική ισχύ και μείωσαν τον κίνδυνο χρεοκοπίας. Ο αριθμός των χωρών με ομόλογα που διαπραγματεύονται σε προβληματικά επίπεδα στη συνέχεια μειώθηκε στο μισό κατά τη διάρκεια του έτους, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg.
Παρά την αισιοδοξία, το διασυνοριακό χρέος θα μπορούσε να είναι το μεγαλύτερο πλήγμα για τους επενδυτές, εάν τα πράγματα πάνε στραβά. Τα ομόλογα της Βολιβίας έχασαν περίπου το ένα τρίτο της αξίας τους πέρυσι, ακολουθούμενα από τον Ισημερινό και τη Λευκορωσία, που αντιπροσώπευαν τις μεγαλύτερες απώλειες μεταξύ των αναπτυσσόμενων χωρών.
Η δεύτερη θητεία του Τραμπ ως προέδρου θα είναι «μικτή» για τις παραμεθόριες χώρες, δήλωσε ο Yerlan Syzdykov της Amundi, επικεφαλής της διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων αναδυόμενων αγορών. Είπε ότι «ενδιαφέρεται» για χώρες όπως το Βιετνάμ, αλλά εξετάζει επίσης χώρες της Κεντρικής Ασίας όπως το Καζακστάν, μια μεγάλη παραγωγός ουρανίου.
Θεωρητικά, όλες αυτές οι χώρες “θα ωφεληθούν από αυτήν την παλιά κατακερματισμένη παγκόσμια οικονομία και τον αναπροσανατολισμό του εμπορίου και των ροών κεφαλαίων”, είπε ο Σιζντίκοφ. «Μερικά από αυτά είναι αλήθεια, μερικά από αυτά μπορεί να μην είναι απαραίτητα, επειδή ακόμη και χώρες όπως το Βιετνάμ θα μπορούσαν ενδεχομένως να γίνουν θύματα εμπορικών πολέμων εάν ο Τραμπ γίνει πρόεδρος».
Καθώς η έκδοση ομολόγων στις αναδυόμενες αγορές αναμένεται να επιβραδυνθεί για το υπόλοιπο του έτους, η προοπτική μιας προεδρίας Τραμπ δημιουργεί ένα επιπλέον στρώμα αβεβαιότητας που θα μπορούσε να αυξήσει το κόστος δανεισμού.
Επιπλέον, ο κίνδυνος της νομισματικής σύσφιξης των ΗΠΑ θα μπορούσε να ωθήσει το δολάριο υψηλότερα και να ασκήσει πίεση στα νομίσματα και το κόστος δανεισμού όλων των εκδοτών των αναδυόμενων αγορών, συμπεριλαμβανομένων των παραμεθόριων χωρών.
Ωστόσο, η ολοκλήρωση της αναδιάρθρωσης του χρέους σε χώρες όπως η Ζάμπια και η Σρι Λάνκα, σε συνδυασμό με τις οικονομικές μεταρρυθμίσεις σε μέρη όπως η Αίγυπτος, έχει αμβλύνει τις ανησυχίες για τους κινδύνους.
Η LGT Capital Partners πήρε θέσεις σε αιγυπτιακά και νιγηριανά ομόλογα μετά από χρόνια αδράνειας, είπε ο Jethro Sikkinen, επικεφαλής των εσόδων των αναδυόμενων αγορών στη διαχείριση περιουσιακών στοιχείων 100 δισεκατομμυρίων δολαρίων, είπε .
«Αυτό που συμβαίνει στην Ουρουγουάη δεν έχει αντίκτυπο στην Ουγκάντα και ό,τι συμβαίνει στην Ουγκάντα δεν έχει αντίκτυπο στο Ουζμπεκιστάν», είπε ο Siekkinen. «Με βοηθάει να κοιμάμαι τη νύχτα».
