Πρόσφατο άρθρο στο Οικονομολόγος συζήτησαν αυτή που πιστεύουν ότι είναι η άποψη του εκλεγμένου Προέδρου για τα επιτόκια:
Η πιο επιθετική στάση της Fed θα μπορούσε με τη σειρά της να προκαλέσει την οργή του Τραμπ, ο οποίος επέμεινε ότι ως πρόεδρος θα πρέπει να έχει λόγο για τα επιτόκια. Τώρα που είναι στην εξουσία, πιθανότατα θα θέλει να δει μια πιο απότομη μείωση των επιτοκίων.
Αυτό μου θυμίζει μια ιστορία που ονομάζεται Πόδι του πιθήκουόπου στον κεντρικό χαρακτήρα γίνονται δεκτές τρεις επιθυμίες, οι οποίες δεν πραγματοποιούνται τόσο καλά όσο αναμενόταν. Ας δούμε μερικά πιθανά αποτελέσματα και, στη συνέχεια, ας αξιολογήσουμε την τροχιά των επιτοκίων που έχει επιλέξει ο Ντόναλντ Τραμπ. πρέπει προτιμώ.
1. Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι απότομες μειώσεις των επιτοκίων συνδέονται με ύφεση. Πρόσφατα παραδείγματα εμφανίστηκαν το 2020, το 2008 και το 2001. Οι υφέσεις δεν είναι δημοφιλείς.
2. Θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι Οικονομολόγος Αυτό σήμαινε ότι ο Τραμπ ευνοούσε σημαντικά χαμηλότερα επιτόκια σε συνδυασμό με μια ισχυρή οικονομία. Και η οικονομία δείχνει αρκετά ισχυρή αυτή τη στιγμή, με την Atlanta Fed να προβλέπει ανάπτυξη 3,3% το τέταρτο τρίμηνο. Ωστόσο, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος μια απότομη μείωση επιτοκίων σύμφωνα με αυτό το σενάριο να προκαλέσει υψηλό πληθωρισμό. Προς το παρόν αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης τροφοδοτούμενων κεφαλαίων προβλέπει κάποιες μειώσεις επιτοκίων τους επόμενους μήνες, αλλά με λιγότερο απότομο ρυθμό πτώσης από ό,τι έχουμε δει τους τελευταίους μήνες. Ταυτόχρονα, οι προσδοκίες της αγοράς για τον πληθωρισμό είναι ελαφρώς πάνω από τον στόχο. Εάν η Fed μείωσε τα επιτόκια ακόμη και «απότομα» από ό,τι στο πρόσφατο παρελθόν, παρά την έντονη αύξηση του ΑΕΠ, θα υπήρχε πολύ πραγματικός κίνδυνος να επιταχυνθεί εκ νέου ο πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός δεν είναι δημοφιλής.
3. Το επιτόκιο-στόχος της Fed μπορεί να εξακολουθεί να είναι πολύ πάνω από το επίπεδο ισορροπίας του. (Αλλά γιατί είναι τόσο ισχυρή η ανάπτυξη;) Ίσως είναι δυνατό να μειωθούν τα ποσοστά και να συνεχιστεί η ανάπτυξη, όπως είδαμε το 2019 και το 1998. Αλλά έχουμε ήδη δει μια πτώση κατά 75 μονάδες βάσης. Θα ήταν σχεδόν άνευ προηγουμένου να δούμε μια ακόμη πιο έντονη πτώση από εδώ και πέρα χωρίς να αναζωπυρωθεί ο πληθωρισμός ή μια αντίδραση στην ύφεση.
Για να είμαι σαφής, δεν λέω ότι πιθανότατα οδηγούμαστε σε ύφεση ή υψηλό πληθωρισμό. Αλλά αυτό συμβαίνει γιατί δεν περιμένω να μειωθούν ακόμη περισσότερο τα επιτόκια. Αναμένω ότι ο ρυθμός των μειώσεων επιτοκίων θα επιβραδυνθεί πραγματικά το 2025. Και πιστεύω ότι αυτό θα είναι το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα. Πράγματι, θα πάω ακόμα παραπέρα. Αν αυτά τα τρία σενάρια είχαν εξηγηθεί πλήρως στον Τραμπ, αμφιβάλλω ότι θα είχε υποστηρίξει «πιο απότομες μειώσεις επιτοκίων», ειδικά αν είχε διαβάσει πρόσφατα το The Monkey’s Paw.
Ή Goldilocks and the Three Bear.
Αυτό είναι ένα παράδειγμα από το The Monkey’s Paw:
Πρόσφατο άρθρο στο Οικονομολόγος συζήτησαν αυτή που πιστεύουν ότι είναι η άποψη του εκλεγμένου Προέδρου για τα επιτόκια:
Η πιο επιθετική στάση της Fed θα μπορούσε με τη σειρά της να προκαλέσει την οργή του Τραμπ, ο οποίος επέμεινε ότι ως πρόεδρος θα πρέπει να έχει λόγο για τα επιτόκια. Τώρα που είναι στην εξουσία, πιθανότατα θα θέλει να δει μια πιο απότομη μείωση των επιτοκίων.
Αυτό μου θυμίζει μια ιστορία που ονομάζεται Πόδι του πιθήκουόπου στον κεντρικό χαρακτήρα γίνονται δεκτές τρεις επιθυμίες, οι οποίες δεν πραγματοποιούνται τόσο καλά όσο αναμενόταν. Ας δούμε μερικά πιθανά αποτελέσματα και, στη συνέχεια, ας αξιολογήσουμε την τροχιά των επιτοκίων που έχει επιλέξει ο Ντόναλντ Τραμπ. πρέπει προτιμώ.
1. Στις περισσότερες περιπτώσεις, οι απότομες μειώσεις των επιτοκίων συνδέονται με ύφεση. Πρόσφατα παραδείγματα εμφανίστηκαν το 2020, το 2008 και το 2001. Οι υφέσεις δεν είναι δημοφιλείς.
2. Θα μπορούσε να υποστηριχθεί ότι Οικονομολόγος Αυτό σήμαινε ότι ο Τραμπ ευνοούσε σημαντικά χαμηλότερα επιτόκια σε συνδυασμό με μια ισχυρή οικονομία. Και η οικονομία δείχνει αρκετά ισχυρή αυτή τη στιγμή, με την Atlanta Fed να προβλέπει ανάπτυξη 3,3% το τέταρτο τρίμηνο. Ωστόσο, υπάρχει σημαντικός κίνδυνος μια απότομη μείωση επιτοκίων σύμφωνα με αυτό το σενάριο να προκαλέσει υψηλό πληθωρισμό. Προς το παρόν αγορά συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης τροφοδοτούμενων κεφαλαίων προβλέπει κάποιες μειώσεις επιτοκίων τους επόμενους μήνες, αλλά με λιγότερο απότομο ρυθμό πτώσης από ό,τι έχουμε δει τους τελευταίους μήνες. Ταυτόχρονα, οι προσδοκίες της αγοράς για τον πληθωρισμό είναι ελαφρώς πάνω από τον στόχο. Εάν η Fed μείωσε τα επιτόκια ακόμη και «απότομα» από ό,τι στο πρόσφατο παρελθόν, παρά την έντονη αύξηση του ΑΕΠ, θα υπήρχε πολύ πραγματικός κίνδυνος να επιταχυνθεί εκ νέου ο πληθωρισμός. Ο πληθωρισμός δεν είναι δημοφιλής.
3. Το επιτόκιο-στόχος της Fed μπορεί να εξακολουθεί να είναι πολύ πάνω από το επίπεδο ισορροπίας του. (Αλλά γιατί είναι τόσο ισχυρή η ανάπτυξη;) Ίσως είναι δυνατό να μειωθούν τα ποσοστά και να συνεχιστεί η ανάπτυξη, όπως είδαμε το 2019 και το 1998. Αλλά έχουμε ήδη δει μια πτώση κατά 75 μονάδες βάσης. Θα ήταν σχεδόν άνευ προηγουμένου να δούμε μια ακόμη πιο έντονη πτώση από εδώ και πέρα χωρίς να αναζωπυρωθεί ο πληθωρισμός ή μια αντίδραση στην ύφεση.
Για να είμαι σαφής, δεν λέω ότι πιθανότατα οδηγούμαστε σε ύφεση ή υψηλό πληθωρισμό. Αλλά αυτό συμβαίνει γιατί δεν περιμένω να μειωθούν ακόμη περισσότερο τα επιτόκια. Αναμένω ότι ο ρυθμός των μειώσεων επιτοκίων θα επιβραδυνθεί πραγματικά το 2025. Και πιστεύω ότι αυτό θα είναι το καλύτερο δυνατό αποτέλεσμα. Πράγματι, θα πάω ακόμα παραπέρα. Αν αυτά τα τρία σενάρια είχαν εξηγηθεί πλήρως στον Τραμπ, αμφιβάλλω ότι θα είχε υποστηρίξει «πιο απότομες μειώσεις επιτοκίων», ειδικά αν είχε διαβάσει πρόσφατα το The Monkey’s Paw.
Ή Goldilocks and the Three Bear.
Αυτό είναι ένα παράδειγμα από το The Monkey’s Paw:
